中金公司研报指出，本年4月下旬开动光伏玻璃供需联系失衡性吧有你，库存天数捏续飞腾，现在库存天数为37.5天，处于历史高位。近期部分玻璃厂商通过冷修、减少窑口、暂停冷端加工等边幅减产。中金公司合计，行业供给量减少有望激动供需联系建树，同期玻璃产能有望加快出清，指责底部周期。

　　中金：光伏玻璃产能冷修出清，供需结构开动建树

　　中金辩论

　　本年4月下旬开动光伏玻璃供需联系失衡，库存天数捏续飞腾，现在库存天数为37.5天，处于历史高位。近期部分玻璃厂商通过冷修、减少窑口、暂停冷端加工等边幅减产。咱们合计行业供给量减少有望激动供需联系建树，同期玻璃产能有望加快出清，指责底部周期。

　　纲要

　　供需时势：冷修产能大幅加多，新建产线增速放缓，光伏玻璃供给角落向好。供给方面，为止9月15日，各人光伏玻璃在产产线日熔量为115670吨/天，同比增长18%，与各人光伏装机增速控制，近期厂商通过冷修、减少窑口、暂停冷端加工三种边幅相通产能，具体来看：1）冷修，为止现在累计冷修产线18970吨，由于现在单月玻璃产量也曾开动接近组件需求量，使用寿命接近尾声的窑炉仅3420吨，因此咱们合计行业再次出现大界限冷修产能的概率相对偏低；2）减少窑口，笔据咱们测算一窑6线关闭一个窑口最为经济，口头产能减少200吨/天，践诺出货量减少160吨/天，资本相较满产景色下加多6.72%-8.65%；3）暂停冷端加工，主要相通短期供给较厚情况，周期为1个季度，需合营前两种边幅。本年新增产能累计日熔量达到21200吨，按照新建产能投产技妙策较到本年年末新增产能单月可供应8-9GW组件。需求方面，咱们合计现在双玻渗入率进一步普及对玻璃需求刺激空间较小，10月跟着欧洲假期齐备以及国内并网需求迎来旺季的驱动下，组件排产有望环比普及，玻璃供需联系有望建树。

　　盈利时势：短期利润建树空间有限，阻塞部分窑口导致资本飞腾，行业有望加快出清。笔据咱们测算，刻下光伏玻璃单平净利也曾低于2018年周期底部，部分二线及以下企业开动出现现款赔本。从底部捏续周期上来看，2018年底部周期捏续一个季度，Q4欧洲需求建树，玻璃价钱再行参加上行通说念；本次玻璃价钱下行已捏续5个月，部分二线及以下企业赔本卓绝半年。咱们合计基于现在高库天数较高，即便需求建树也需要2个月傍边的周期清库，短期内利润建树存在一定压力；需求侧Q4建树逐渐，Q1是传统光伏装机淡季，本轮周期底部或仍将接续半年傍边。此外，部分光伏玻璃厂商通过阻塞部分窑口进行降产，咱们合计这将成为除价钱和资本之外导致企业概括利润率下滑的成分，咱们测算一窑6线的窑炉关闭一个窑口后，现款赔本约0.5元/宽泛米。因此利润压力较大情况下行业产能有望加快出清，龙头厂商盈利上风昭彰。

　　风险

　　策略性风险、下贱需求不足预期、原燃料价钱波动风险、应收账款回收风险性吧有你。